天虹紡織近一年股價的大幅上漲
  • 業界視點
  • 2013-09-11 11:06
  • 來源:中國服裝機械網
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  •   天虹紡織受到市場的關注,是源于其近一年股價的大幅上漲。根據我們的統計,天虹紡織2012年9月末的收盤價為2.55港元,而其目前價格超過15港元,11個月天虹紡織的股價升幅達到驚人的490%.

      股價的大幅上漲是由公司業績的顯著增長所驅動,這在整體紡織行業不景氣的情況下顯得難能可貴。事實上,近一年天虹紡織的收入增長有限,驅動其利潤大幅增長的是毛利率的顯著回升,2012年公司的毛利率上升7.2個百分點至15.3%,2013年上半年這一數據增至21.4%.成本下降直接推動利潤成倍增長。

      天虹紡織的成本下降主要原因包括:國際棉花價格低迷,且顯著低于國內價格;海外 設廠降低了經營成本——這是業績爆發的直接原因。更重要的是,天虹紡織的管理層目光長遠,積極布局,業績和股價僅僅是其戰略布局的必然結果而已。

      在天虹紡織成長的歷程中,其管理團隊至少做了三個非常成功的決策:1、定位于以包芯紗線為核心的差異化產品;2、在境外設廠;3、引入SAP優化業務流程。于是天虹紡織利用行業低迷期以及國內外棉花價格的差異逆勢擴張,積極搶占市場,獲取了豐厚利潤,造就了股價奇跡,成為紅海市場優勝者。

      除了紡織行業以外,玩具行業也算是一個紅海市場。全球玩具市場是一個很成熟的市場,增長有限。過去8年的全球玩具銷售額的復合增速僅為4.2%,略高于全球GDP增速。全球知名的玩具企業以美國、日本和香港居多,包括美國的孩之寶、美泰,丹麥的樂高,日本的萬代以及香港的德林國際,終端市場均以歐美和日本等發達國家為主。08年金融危機之后,全球發達經濟整體呈現弱復蘇,玩具需求有限,這給了某些市場參與者新的整合機會。

      德林國際是全球最大的毛絨玩具制造商。盡管業績和股價都還沒有天虹紡織那樣的突出,但公司仍在積極展開產品研發和業務布局,以搶占更多的市場份額。德林國際是典型的OEM類型公司,具有制造能力強、以成本為導向的特征。目前德林國際通過從OEM向ODM/OBM實現戰略轉型,加強產品研發,并推出自主品牌以改善毛利率水平。

      成本方面,德林國際將生產基地陸續向越南轉移,以緩解中國經營成本上升的不利影響。終端層面,安倍政府的量化寬松政策對于日本消費力的推動作用顯著,而日本正是德林國際的最大終端市場。

      綜合幾個方面,此消彼長,德林國際的競爭優勢得以顯現。公司2012年盈利的顯著增長原因便在于行內競爭對手縮減規模,35至40%玩具制造商退出行業,德林得以搶占他們的訂單。未來幾年,德林國際搶占市場的趨勢將能夠持續,行業利潤集中且定價能力上升,紅海優勝者的形態呼之欲出。

      天虹紡織和德林國際在競爭激烈、利潤微薄的紅海市場殺出一條新生之路,成為新的行業標桿。這兩個生動的例子告訴我們:沒有不好的行業,只有經營不善的公司。

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